在智能理财领域，中美两国走出了完全不同的发展路径。人工智能在中国的发展更侧重于用户洞察，用AI技术对客户进行分析和识别，然后进行智能化产品的匹配；而美国侧重产品的改造，利用AI技术将产品优选和投资组合进行改造，去发现更好的投资策略
信息量、处理数据的能力、算法优化是决定智能投顾的关键因素，这就要求进入的机构必须有强大的研究团队、大数据团队
智能投顾在国内运行效果不佳，原因可归结于四个方面：投资工具受限、投资者缺乏长期的价值投资理念、模型的有效性仍有待完善、法律监管和行业定位尚不清晰
把手中的钱交给机器人（19.73 -1.84%,诊股）打理，你愿意吗？
近年来，“智能”一词渗透到人们生活的方方面面，智能可穿戴设备、智能家居、AlphaGo3:0完胜柯洁，微软机器人小冰也出了诗集……如今在资产管理行业，人工智能与金融行业也不断产生化学反应，基于人工智能理念下的机器人投顾便是其中最炫目的花朵。
根据7月25日易观咨询发布的中国首份《人工智能理财市场专题分析》报告，人工智能金融的应用在全球范围内已经被提到新高度。到2020年，预计中国人工智能理财规模将达到5.22万亿元。
7月20日，国务院官方网站发布了《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》，今年，乃至今后较长一段时间，人工智能必将对金融现有业务流程和要素带来极大的改变。
面对行业发展前景如此广阔的智能投顾这片蓝海，“掘金者”们怎会轻易错过？《投资者报》记者注意到，自2016年以来，国内智能投顾的发展驶入快车道，先有广发证券（17.52 -0.45%,诊股）（15.70 -0.88%）、华泰证券（19.66 +0.36%,诊股）等传统龙头券商大举涉足；后有去年底招商银行（25.78 -0.46%,诊股）（25.60 -0.97%）在银行业首次推出智能投顾产品——摩羯智投；再到今年，华夏基金、安邦金融等基金系、保险系资金也开始涉足智能投顾业务。
除了上述传统的金融机构，还有一大批互联网理财平台也纷纷宣布研发智能投顾，据不完全统计，目前宣称具有或者正在研发的平台已超过20家，产品繁多，功能也不尽相同。
那究竟什么是智能投顾？这阵风还能吹多远？智能投顾的运行成绩到底怎么样？真的能像AlphaGo一样强大而靠谱吗？它又会给投资者的理财行为带来何种影响？
三类机构抢滩智能投顾
“忽如一夜春风来”，智能理财开始在国内的金融机构中流行起来。
《投资者报》记者注意到，国内的智能投顾服务提供机构大体可以分为三类。第一类是智能投顾创业公司，这里面比较知名的有弥财、蓝海智投、拿铁智投、理财魔方以及璇玑智投等。据了解，弥财、蓝海智投主要投资于海外ETF，拿铁智投投资于国内的公募基金。
第二类是一些现有互联网金融公司或者大型财富公司提供的智投服务，比如京东金融的“智投”、宜信财富旗下的“投米RA”。目前，京东智投生产的投资组合覆盖京东金融平台下不同性质的金融产品，例如股票型基金、票据理财、金交所发行的固收理财产品等。
“投米RA”则有两条产品线。海外RA组合于2016年5月28日上线，产品沿用海外智能投顾的经典模式，在国内ETF产品种类较少的情况下，通过对接美国嘉维证券，直接投资于海外ETF构建组合。在资产配置上遵循“跨地域国别、跨资产类别”的原则。今年5月28日正式上线的境内RA组合，标的为9只国内公募基金产品，覆盖A股、债券、美股、黄金等大类资产。
还有一类则是传统金融机构提供的智能投顾服务。今年6月24日，光大集团旗下互联网金融平台——光大云付互联网股份有限公司发布其智能投顾产品“光云智投”。
此前，招商银行、浦发银行（13.47 +0.67%,诊股）相继推出了摩羯智投、财智机器人。今年5月份，兴业银行（17.87 +0.62%,诊股）的智能投顾也已经上线。据悉，交通银行（6.43 -0.31%,诊股）（5.76 -0.35%）、华瑞银行也在准备推出智能投顾服务。
以摩羯智投为例，作为业内首个由国内商业银行推出的智能投顾产品，未设置风险评测机制，而是由用户自行选择风险偏好，同时加入了对投资期限的考量，基于这两个维度进行资产配置，组合数量达到30个。投资标的以国内主动型公募基金为主，通过QDII基金覆盖全球主要市场。由于摩羯智投属于“黑盒策略”，其调仓策略未知。
在券商领域，先行试水的有广发证券的贝塔牛、长江证券（9.49 -1.35%,诊股）的阿凡达狗，此外平安证券、东吴证券（11.67 -1.77%,诊股）也都相继上线了智能投顾的产品。
广发证券的贝塔牛，可以根据客户的不同目标以及风险承受能力给出不同的投资建议，实现千人千面。贝塔牛可供选择的股票策略目前上线4个，点击其中一个策略后，会显示策略简介和累计收益率。选择完投资金额后，可以新建策略组合，每个交易日开盘前系统会推送交易策略。
近年引领技术创新的华泰证券，在智能投顾领域的布局同样令人瞩目。去年10月，华泰证券成功收购美国领先的统包资产管理平台AssetMark，从而介入智能投顾领域。
其实智能投顾最初兴起于美国，以技术为依托，用互联网和AI手段替代传统的投资顾问职责。即便是一向高大上、号称为机构服务的投行高盛，也开始研究AI技术，尝试用其帮助那些只有100万元的“穷人”。
不过从目前的发展情况看，在智能理财领域，中美两国已经走出了完全不同的发展路径。人工智能在中国的发展更侧重于用户洞察，用AI技术对客户进行分析和识别，然后进行智能化产品的匹配；而美国侧重产品的改造，利用AI技术将产品优选和投资组合进行改造，去发现更好的投资策略。
例如华尔街一家Fintech公司——KENSHO，它的系统可以在两分钟内回答下述问题：
第一，当三级飓风袭击佛罗里达时，哪只水泥股的涨幅会最大？
第二，当朝鲜试射导弹时，哪只国防股会涨得更多？
第三，苹果发布新的iPhone，哪家供应商股价上涨幅度更大？
这背后是什么原理呢？比如iPhone8要上市了，KENSHO的系统就会去挖掘海量数据（34.08 +1.10%,诊股），看历史上苹果发布iPhone之后的三天、十天、一个月、三个月，市场发生了什么变化，有哪些变化跟这个事件最可能相关？它通过对海量数据深度挖掘来找到事件与对应的投资标的联系，帮助专业投资者抉择。
普通投资者的好帮手
那么，一个完美的智能投顾系统是怎样运行的呢？通常的运行轨迹是针对每天市场交易信息，进行动态分析，同时不断学习，制定策略，决定下一秒怎么做，并在此基础上，复盘上一秒的判断，不断做修正。
信息量处理数据的能力、算法优化是决定智能投顾的关键因素，这就要求进入的机构必须有强大的研究团队、大数据团队。
今年6月，华夏基金同微软亚洲研究院举办战略合作发布会，宣布双方就人工智能在金融服务领域的应用展开战略合作研究。
天弘基金则以大数据探索人工智能。天弘基金拥有3亿用户，在庞大用户群体下，推出诸多AI研究和尝试，例如可以胜任信用分析师的“鹰眼”系统和可提升收益20%的人工智能选股模型——“智树”。
互联网公司——蚂蚁金服旗下的理财平台“蚂蚁财富”日前正式宣布向金融机构开放其最新的人工智能技术。通过采用人工智能技术，金融机构不再拼渠道、拼价格，而是通过感知每个人的具体需求，推出千人千面、个性化的智能理财服务。
智能投顾说的那么热闹，对于投资者理财究竟会有什么积极影响？
“投资选股，就像在海滩上找螃蟹，人类投资者翻100个石头找到螃蟹的概率应该在10%至20%，但AI能在一秒钟之内把海滩上的石头翻一遍，把螃蟹‘一洗而空’。”华夏基金投资总监阳琨曾这样形容AI的威力。
人工智能一方面为金融机构输出服务能力；另一方面则成为普通投资者的“帮手”，这就是智能投顾。中国人民银行原副行长马德伦坦言：“绝大多数人的财富管理其实还是最简单的方式，比如选择现金、储蓄和房产等。国内中等收入群体兴起，理财需求日益旺盛，但专业投资顾问的成本却令这一群体无法负担，从这一点讲，人工智能的加入降低了普通人多元化理财的门槛。”
在业内人士看来，投资经理会根据他所熟悉的、与此相关的若干文本数据源，依据理性做出判断。但AI会利用互联网上海量的文本数据，把事情做得更加全面、客观。同时，AI没有情感、没有恐惧、没有贪婪，永远向着客观的目标优化投资策略。
四因素制约运行效果
相比传统的投资顾问，智能投顾体现了互联网技术的优势，但就眼下的运行状况看，不少的智能投顾收益率并不高，存在的问题也不少，还需要技术模型不断丰富发展。
金融界推出的《中国智能投顾行业发展月报》选取了业内成立时间较早、发展较为成熟的几款智能投顾产品，包括摩羯智投、金融界智能投顾、理财魔方、璇玑智投、蛋卷基金，考量其今年以来平均收益率和平均最大回撤，结果显示，今年以来平均收益率分别为2.98%、6.07%、2.6%、3.5%及5.27%。这些产品的收益率可能还不如余额宝，对于很多投资者来说，吸引力并不大。
还有些智能投顾产品是噱头、是忽悠。一个重要的原因是它们没有庞大的底层数据做支撑。真正的智能投顾系统必须配置股债，必须实现个性化定制，必须实现好的流动性。
据不完全统计，目前号称自己做智能投顾的机构有20家，但是大多数是投向单一的资产。比如某商业银行，选择一些公募基金，其实去把基金代销做成一个所谓的智能投顾，而它面临的是高昂的申购和赎回费，每一次进入和退出，对客户来讲都有比较高的成本，同时它的资产没法调整。
在《投资者报》记者的采访过程中，也有金融机构表示：“推出智能投顾产品是一个鸡肋，食之无味，弃之可惜。行业都在做，我们不能落后，但是运行效果并不好，推行也比较困难。”
智能投顾作为一项新兴技术被炒得火爆，然而为什么在美国市场运行良好，而在中国却不尽如人意？
《投资者报》记者在采访中了解到，这大致由四个原因导致：首先，国内的投资工具受限。国外多数智能投顾基于资产组合理论，通过量化模型给出投资组合，是一种被动投资策略；并往往以债权型工具确保基础收益，以股权型工具博取额外收益。
以Betterment（美国智能投顾公司）为例，为便于客户选择，它通常会给客户设立两个投资项，一是“高风险”的股票组合；另一个是“超安全”的债券组合，客户可在一定范围内依据自己的风险承受能力，调整股票和债券投资的比例。
然而，目前国内股权投资类工具仍相对匮乏，截至2016年7月，国内市场中ETF产品仅有134只，不及美国ETF总数的1/10，且ETF种类仅限于传统指数型，债券型ETF、商品型ETF等较少，这就限制了智能投顾模型策略和收益表现。
其次，国内投资者缺乏稳健、长期的价值投资理念。当前中国证券市场仍然以散户为主，市场情绪波动较大，很容易出现不理性的投资行为，一夜暴富的投机心态大于慢工出细活、稳健的价值投资心态。在理财市场上，过往大批刚性兑付的理财产品案例，也让大众投资者更习惯于低风险、高收益的理财环境。
甚至于一些所谓的“智能投顾”迎合了上述投机心理，号称“抓涨停、找轮动”，不是私接基金就是推荐高风险非标资产，这不仅与智能投顾本身的价值理念相悖，也给客户带来更大的投资风险和支付风险。
所以，在这种情况下，智能投顾所倡导的被动投资、稳健收益、一站式智能服务，对缺乏价值投资意识的国内大众投资者而言，接受度存在疑问。
第三，模型的有效性方面有待完善。以国内券商为例，不少券商的智能投顾基本依靠量化选股或资产配置模型为客户提供投资建议。理论上，智能投顾基于模型自动调整策略和头寸，且有效摒除了情绪波动的影响，追求适度风险承担下的高收益，投资期限越长，其优势越明显。但实际问题在于，与美国股票市场在中长期稳步向上的趋势不同，国内股票市场波动性大，投资者进行长期组合投资，实际收益水平甚至可能会低于信托理财、P2P理财等单一资管产品。
最后，法律监管和行业定位尚不清晰。尽管智能投顾与传统投资顾问在运作模式上存在区别，但其主要功能仍然是为用户提供投资建议。例如，券商智能投顾与传统投资顾问一样，属于《证券法》证券投资咨询的概念，受到《证券投资顾问业务暂行规定》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》等法规的约束。但目前这些法规对于智能投顾这种以机器进行服务的形式未做出具体解释。同时，在现有法律环境下“智能投顾”只能被用于提供投资建议，无法从事资产管理，这就使目前智能投顾的业务局限于投资决策推荐，完整的智能投顾服务所包含的诸如客户实际投资跟踪、调整等环节也就无法有效开展。
一位从事智能投顾的创业人士认为：“目前智能投顾的探索意义要大于实际作用。但是在金融市场的演化历程中，技术向来扮演重要驱动力的角色，对于智能投顾的价值不可以片面否定。随着技术的逐步推进，智能投顾肯定会重塑目前的财富管理形态。”
