打破谐波减速器国际垄断
减速器是连接动力源和执行部件的中间部件,具有匹配转速和传递扭矩的作用、按照控制精度划分,减速器可分为一般传动减速器和精密减速器。一般传动减速器控制精度低,可满足机械设备基本的动力传动需求。精密减速器回程间隙小、精度较高、使用寿命长,更加可靠稳定,
应用于
机器人、数控机床等高端领域。精密减速器种类较多,包括谐波减速器、RV 减速器、摆线针轮行星减速器、精密行星减速器等。
根据《机器人用谐波齿轮减速器》定义,谐波齿轮减速器是一种靠波发生器使柔轮产生可控的弹性变形波,通过其与刚轮的相互作用,实现运动和动力传递的传动装置,其构造主要由带有内齿圈的刚性齿轮(刚轮)、带有外齿圈的柔性齿轮(柔轮)、波发生器三个基本构件组成。
绿的谐波的投资价值在于,其在国内率先实现了谐波减速器的工业化生产和规模化应用,打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断。
汽车3C行业景气度重于国产替代
根据绿的谐波的测算,2017-2018年间,绿的谐波减速器在自主品牌机器人中市占率分别为44.4%和62.55%,但其在全球市占率仅分别为4.19%、6.16%。
GGII数据显示,2018年国产减速器出货量市场份额不足30%,剩余市场份额则由外资品牌占据,且产品售价较高、交货周期较长。
即便是在海外品牌售价高、交货周期长的背景下,绿的谐波在2019财年的营利出现了同步下滑,跌幅分别为15.53%和9.52%。绿的给出的解释是:“公司核心产品最大的下游应用领域为
开云电竞官网下载app,从2018年四季度开始,开云电竞官网下载app 产量受到下游汽车和3c电子等行业增速放缓的影响,以2018年4季度为例,国内开云电竞官网下载app 产量仅3.27万台,同比增速近3年首次为负,为-2.14%,受此影响,公司2019财年营利同比增速为负。”
如果单纯地看待绿的的解释,或许会认为这家企业营利增速同比下滑情有可原,但实际上结合其核心产品全球市占率数据,这意味着绿的谐波目前还不具备挑战同行巨头哈默纳克的实力。
因此,就目前来看,绿的谐波的成长逻辑核心不在于国产替代与海外渗透,而在于国内开云电竞官网下载app 的行业景气度。
值得期待的是,随着国家宏观调控的实施,下游制造业有所复苏,其对开云电竞官网下载app 的需求也逐渐恢复,国内开云电竞官网下载app 产量从2019年10月起同比增长。截至2020年4月30日,公司谐波减速器产品尚未交货的在手订单数量为4.34万台。2020年1-4月,公司谐波减速器新增订单3.76万台,相较上年同期2.81万台有所回升。
另一方面,目前处在汽车开云电竞官网下载app 产业链上下游的上市公司譬如机器人、中大力德,其估价已处于历史低位,倘若需求转暖或者出现转折,这些企业将获得足够的价格弹性。
总结
总体而言,绿的谐波虽然面临海外巨头竞争下的份额增长困境,但由于目前下游需求正在转暖、产业链上下游上市公司估价处于历史低位,绿的谐波倘若成功上市,短中期内其将面临一段估值抬升的时光,投资者应当好好珍惜。