公司同时公告2015年前三季度业绩预告。净利润同比增0%-10%。
机器人、运控拉动收入增长。2015年上半年,公司收入增长主要由机器人、运控所拉动。净利润增速低于收入,源于(1)各项业务毛利率不同程度下滑,致使综合毛利率达35.90%,同比降3.16个百分点。(2)资产减值损失1206.06万元,同比增135.85%,为下游回款情况所致。
机器人、运控高增长。2015年上半年,公司机器人与运动控制类收入1.48亿元,同比增1388.70%;毛利率30.78%,同比降8.11个百分点。收入增长源于众为兴、晓奥享荣并表、本部机器人业务的增长。
电梯产业景气度制约电梯控制业务。2015年上半年,公司电梯控制类收入2.59亿元,同比降1.69%;毛利率39.08%,同比降0.77个百分点。目前电梯产业处于发展低潮期,致使公司该业务收入下滑。
投资建议与盈利预测。我们预计公司2015-2016年净利润分别同比增长12.56%、23.67%,每股收益分别达到0.39元、0.48元。运动控制及机器人将是拉动业绩增长的主要驱动。给予2016年70-75X,合理价格区间33.6-36元。维持“买入”投资评级。
主要不确定因素。市场竞争风险。
