投资要点:
2014年公司营业收入3.14亿元,同比增加29%,归属于母公司净利润4253万元,同比增32%,EPS为0.42元,基本符合我们之前预测的EPS0.43元的预期。
收入增长因各业务全面回升。其中,过程自动化系统增长23%,流程工业信息化系统增长24%,自动化仪表增长26%,此外,新增加的
机器人(42.69,-0.030,-0.07%)和智能制造业务的占比近5%。整体毛利率44.26%,较2013年大幅增长3.91个百分点。毛利率提升原因是业务规模提升导致的规模效应,而信息化业务的外购硬件占比下降,也导致毛利率提升。
过程自动化仍是公司的核心业务,营收2.16亿元,同比增加23%,在持续3年下滑后首次取得大幅的增长,主要得益于核心产品NT6000分散控制系统在300MW以上等级机组上增加了
应用业绩。公司在温度场控制信息系统、核电都开始布局,微型电网控制系统业务14年翻番,预计今后将稳定增长。
机器人和智能制造全年营收1472万元。伺服、变频等智能制造产品均具有物联网接口,与“智能工业云平台”有效互联,为面向行业的大数据库和个性化定制打下基础,智能制造业务15年将高速增长。
凝汽器在线清洗机器人已完成小批量样机试用,公司将采取合同能源管理模式,积极推进15年的推广示范应用,预计1H15将实现批量出货,16年则有机会出现爆发式增长。
公司营业收入15-16年处于快速增长阶段。预计,15年自动化系统业务、流程工业信息化系统、自动化仪表、智能制造的营业收入同比分别增长10%、25%、24%和375%,而凝汽器在线清洗机器人出货约1亿元,但考虑大部分可能采取EMC的销售方式,预计实现收入4000万元。
预计15-17年主营业务收入为4.50、6.57和9.11亿元,同比分别增长43%、46%和39%。预计15-17年净利润分别为6509万元、1.05亿元和1.49亿元(原预测2015-16年利润为6572万元和1.07亿元),同比增长53%、62%、41%%,每股收益分别为0.64、1.03、1.46元/股。
公司拟进行员工持股计划,使员工利益与公司价值捆绑。第一期计划实施规模不超过1750万元,一期股票规模大约为60.39万股,其中董事长赠与资金比例为20%。就中长期而言,持股计划是正面的市值预期信号。
考虑到机器人业务即将上量和智能制造的良好前景,维持增持的投资评级。
