巨星科技[0.10% ]发布2014年中报,1-6月实现营业收入11.34亿元,同比增长12.79%;实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元,同比增长29.10%,扣非净利润同比增长73.37%。
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受益美国经济好转、市场份额拓展,手工具销售继续稳步上升。美国经济复苏、市占率提升、非洲和东南亚新市场开拓及新产品的投放,推动上半年主营业务继续快速增长,其中国际销售收入10.99亿,同比增长13.14%;国内自营店和电商(通过天猫、亚马逊、京东等专业B2C平台)销售显成效。预计手工具收入未来三年的复合增速15%左右。
产品结构优化、原材料价格维持低位,手工具毛利率升约3.3个百分点。1-6月份公司共推广新产品430项,有助于产品结构进一步优化,同时钢材等原材料价格维持低位,导致扣除非经常收益后净利润同比增长73.37%,显著高于市场预期。
新客户拓展取得进展,进一步强化销售渠道竞争优势。公司在加强对Lowes、HomeDepot、Walmart等原有优质客户服务的基础上,本期新增WALGREEN,FISKERS,GERBER等客户,强化海外销售网络。
坚定看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下:1)主业稳健增长,未来三年净利润(含投资收益)复合增速或不低于30%。
市占率提升、新产品推广加快及国内外新市场开拓,业绩有望持续扩大。
2)家用
服务机器人[0.40% 资金 研报]市场空间巨大,后续产业整合或再超预期。参股公司中易和旗下的国自
机器人、太阳能光热发电以及云节能项目成长潜力大,未来或通过加大整合力度,重点培育家用机器人产业,打造新的核心增长极。
业绩预测及投资建议:预计公司2014-15年收入分别为32.5亿、40.9亿,EPS约0.55元、0.70元,对应PE分别为19、15倍。维持“推荐”。
机器人等新业务的成长速度慢于预期。
