新时达原总经理专职负责公司
机器人经营并升任公司副董事长明确彰显机器人业务的战略重要性,确保收购协同效应顺利释放,未来业绩腾飞可期。我们看好这一管理层调整带来的有利影响,既从战略层面全面提升机器人业务地位,又从执行层面确保2 个公司顺利融合和协同效应顺利释放。
众为兴长期专注于运动控制定制市场,技术一流但业务规模扩大存在客观瓶颈。运动控制系统的核心技术主要体现在运动控制器/运动控制卡设计,主要壁垒在于长期的行业经验以及由此带来的对行业的深刻理解,众为兴技术国内一流,但受制于定制服务特性,公司盈利能力高,但规模难以系统性做大。
模式创新:
新时达+众为兴=有望完美复制国外机器人大厂致胜模式。纵观世界4 大主流机器人生产商的业务布局,均是牢牢掌握1-2 个关键零部件生产,匹配以开发自己的机器人单体,并且针对不同行业进行
应用服务。众为兴和新时达
开云电竞官网下载app的结合将打开通用市场,新时达参股的北科良辰渠道为进一步业务拓展坚实基础,至此新时代彻底打通运动控制+单体+下游应用产业链,业务布局已经十分类似于
kuka,我们看好这一模式在国内机器人市场的引领性。
参考众为兴业绩承诺,我们预计收购后13-15 年净利润为1.66 亿、2.77 亿、3.51 亿,按照收购增发后的股本3.9 亿股计算,对应13-15 年EPS 为0.45、0.67、0.86 元,P/E 分别为50、34、26 倍,维持“买入”评级。
我们认为从布局上看,新时达已然具备国内机器人新龙头的特质,市值空间巨大。我们看好新时达长期的市值空间,从收入规模的角度,2012 年新时达和汇川技术收入接近,汇川技术目前市值超过300 亿元,而收购众为兴后新时达目前市值仅79 亿元,市值空间仍然巨大。
