博实股份:费用制约业绩增长，横向拓展新应用领域
博实股份 002698
研究机构：上海证券 分析师：赵冰，潘贻立 撰写日期：2013-08-30
动态事件:
公司近期公布2013年半年报，公司上半年实现营业收入41，671.02万元，同比增长13.93%；实现营业利润11，635.31万元，同比增长23.09%；实现净利润11，254.28万元，同比增长17.43%；基本每股收益为0.28元。公司预告1-9月归母净利润幅度区间为5%至25%。
主要观点:
费用上涨，公司综合盈利水平有望上升
公司上半年经营业绩较上年同期平稳增长。公司业务运行稳定，主营业务粉粒料全自动包装码垛成套设备、合成橡胶后处理成套设备和产品服务分别实现营收2.36亿元、1.36亿元和0.45亿元，同比增长-8.18%、130.8%和-10.22%；上半年公司综合毛利率比去年下降3.23个百分点至41.41%，同比延续去年以来毛利率下滑的态势，但环比略有上升；营业成本增幅高于营业收入增幅的主要系部分项目成本提高所致；销售费用较上年同期减少17.75%，主要原因系公司销售环节包装费、运输费减少；财务费用为-527.45万元，较上年-2.01万元实现较大财务收益，主要原因系公司根据董事会授权，对暂时性闲置自有生产储备及募集资金进行现金管理，实现财务收益。
积极提升天然橡胶生产装备的自动化水平
2013年上半年，公司合成橡胶后处理设备销售增速提高，收入同比大幅增加130.8%。按区域划分公司收入前三的地区华东、西北和华北占比分别是:29%、20%和17%，其中西北地区收入同比增长118.42%。目前，中国天然橡胶的年产量在60万吨左右，世界天然橡胶的产量超过1000万吨，主要集中在东南亚地区。目前国际上天然橡胶的生产仍十分落后，自动化程度很低，生产环境差，劳动强度大。
针对天然橡胶的生产特点，公司正组织力量，与用户携手联合攻关，将在合成橡胶生产装备方面的技术、经验及优势，转化到天然橡胶生产中，提高天然橡胶生产装备的自动化水平，改善工人的劳动环境。
该研发项目现已取得阶段性进展。
开发经济型搬运机器人及高温作业机器人前景广阔
公司积极进行技术研发，由国家科技部批准立项，公司联合哈尔滨工业大学机器人研究所共同进行研发的“经济型搬运机器人开发及产业化应用研究”课题在合作双方的共同努力下，取得了阶段性进展。哈工大的机器人技术在国内处于领先水平，尤其在焊接等领域。该项目已完成了200kg型号和300kg型号机器人机构参数的确定及图纸设计工作，并完成了2台200kg型号机器人原理样机的研制，在不降低性能的基础上，通过采取部分关键部件国产化和机构优化、模块化设计制造等手段，实现大幅降低成本的目的，从而满足石化、化工、食品、饮料、饲料、冶金等行业对搬运机器人的实际需求。经济型物流搬运机器人的开发，可以促进各行业广泛应用机器人，增强公司在智能装备领域的竞争力，对提高我国工业自动化、智能化水平，有着深远的影响和现实意义。高温作业机器人及其遥操作系统结合国内很多行业的需求，公司正在研制开发高温作业机器人及其遥操作系统。在综合利用机器人技术、以太网技术和现代控制技术的基础上，开发出适合更多用户需求的高端智能装备。该研发项目现已进入样机试制阶段。
投资建议:
给予未来6个月“谨慎增持”评级
预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长21.05%、21.10%和21.50%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长25.41%、18.85%和19.72%；分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.55元、0.65元和0.78元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为42.93、36.12和30.17倍，估值仍有空间。公司上半年业绩增长稳定，合成橡胶后处理成套设备成为业绩增长点。国内自动化装备行业发展空间大，公司技术核心竞争力有待加强。给予对公司未来6个月“谨慎增持”评级。
主要风险提示:人工和渠道销售费用上涨以及市场竞争加剧等风险。
汇川技术(行情,问诊):收购伊士通协同效应显著
汇川技术 300124
研究机构：中信建投证券 分析师：徐超 撰写日期：2013-09-11
事件
汇川技术拟收购宁波伊士通40%股权
汇川技术拟以1.1亿元募集资金收购伊士通40%股份。收购完成后，公司成为伊士通第一大股东，通过董事会形成实际控制地位，并实现财务合并报表。
