投资要点
2013年新战略变化:进军上海自贸区加强公司“双翼战略”格局
公司2013年8月30日公告称，公司将进入上海自贸区并成立国际总部。我们认为，本事项反映了国家与地方政府对公司的支持，又反映了公司新的战略构想。公司目前主要的管理、研发、市场、生产等职能基本集中于沈阳，但随着公司业务持续扩张、产品持续更新，未来公司发展需要有更多基石，此次进军上海将为公司未来发展提供新支点。本次公司进入上海自贸区，投资额度较大，预计会相当于或高于南方（杭州）基地建设，反映了公司大力拓展新市场的意图。
届时公司全国布局将基本形成“双翼战略”格局，以支持公司未来的展翅腾飞:（1）沈阳管理/研发总部+东北（沈阳）传统制造基地，发挥自动化所传承科研力量与东北老工业基地制造力量，形成一翼；（2）上海自贸区市场/国际总部+南方（杭州）新品制造基地，发挥上海作为全国乃至国际市场前沿的力量，给新产品制造提供市场支持，形成另一翼。
2013年新业务变化:向上求索自动化，向下加强零部件能力
我们曾在2012月5月4日公司深度报告《行业发展乘长风，公司借力上青云》中，认为公司在“高端系统集成”与“机器人制造”领域积累深厚，并提出公司将在自动化与机器人制造领域获得快速发展的观点。我们认为，公司2013年的业务新变化验证了我们以前的观点:“数字化车间”取得良好拓展效果，彰显公司在自动化领域的实力；伺服电机扩产，说明公司持续加强“机器人制造”的壁垒。
（1）向上看齐自动化:“数字化车间”突飞猛进，打开长期增长空间。数字化车间是现代工业的高端产品，市场容量高达3万亿。2013年，公司首次将“数字化车间”作为一个整体产品出售，并且取得了良好成绩。我们认为这不仅彰显了公司的技术能力，同时有效打开了公司收入与业务上升空间。
（2）向下加强核心零部件:公司“伺服电机”产能扩充，加强核心壁垒。在机器人制造领域，控制系统与驱动系统是核心。公司控制系统技术水平一直领先和自主配套，公司近几年加强伺服电机研发并在今年开始量产，至此公司越来越接近完全掌握核心零部件自主配套能力，从而加强核心壁垒与产业链控制能力。
维持“强烈推荐”评级
我们预计，公司2013-2015年EPS为1.01、1.37与1.80元，对应动态PE为45.8、33.6与25.7倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示
1）国内机器替代人工进程低于预期；2）公司技术未能紧跟市场
天奇股份(行情,问诊):大气防治长期利于公司汽车拆解
天奇股份 002009
研究机构：招商证券(行情,问诊) 分析师：汪刘胜，方小坚，唐楠 撰写日期：2013-09-13
国务院9月12日晚印发《关于印发大气污染防治行动计划的通知》，其中重点提及京津冀、长三角、珠三角地区500万辆黄标车淘汰项目。政策推进将对公司汽车拆解业务构成政策利好及明确推进作用，维持公司 “审慎推荐-A”投资评级。
《通知》内容摘录 加快淘汰黄标车和老旧车辆。采取划定禁行区域、经济补偿等方式，逐步淘汰黄标车和老旧车辆。到2015年，淘汰2005年底前注册营运的黄标车，基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车。到2017年，基本淘汰全国范围的黄标车。地方人民政府要对涉及民生的“煤改气”项目、黄标车和老旧车辆淘汰、轻型载货车替代低速货车等加大政策支持力度，对重点行业清洁生产示范工程给予引导性资金支持。要将空气质量监测站点建设及其运行和监管经费纳入各级财政预算予以保障。
突破:拆解项目进入地方政府考核体系 此次通知将各项规划项目及相应指标正式写入地方政府考核及问责体系。“对于那些没有通过考核的地方政府，环保部门将会同组织部门和监察部门约谈省级政府和相关部门的责任人，予以督促”，此前由于地方政府监管力度不足，大量废旧车辆没有进入报废流程。但此次《通知》明确提出将正式写进地方政府考核、问责体系，将有力推进车辆保有量最大的长江三角洲地区的废旧汽车拆解规范化、规模化进程。
利好:公司汽车拆解项目喜迎政策东风 根据2012年10月印发的《重点区域大气污染防治“十二五”规划重点工程项目》，国家对黄标车项目投入资金规模将达到940亿元，仅长江三角洲地区淘汰黄标车规模将达到109万辆，占全国1/5。天奇与ALBA合力进军汽车拆解领域将有力提升公司技术实力。目前在投项目年拆解能力将达到10万台（一期5万台/年）。与此同时，公司将形成年拆解能力20-30万台/年的配套设备生产能力。公司计划后续进一步打造国内最大的“二手零件交易平台”，形成全车二手资源综合利用。公司在长三角地区的汽车拆解业务将随着国家环保规划的正式启动得到有力推进。由于之前长三角地区汽车拆解产业链后续精细拆解及回收利用环节缺失，公司与ALBA在物料精细化自动分选（ASR）系统业务的合作将为其构筑技术门槛，对公司业绩构成积极影响。
