科大讯飞(行情,问诊):教育语音业务专题研究-并购助力快速打通教育产业链
科大讯飞 002230
研究机构：广发证券(行情,问诊) 分析师：惠毓伦，康健 撰写日期：2013-09-09
教育语音业务领衔快速增长
教育领域是公司掌控最牢固的领域，也是公司近两来的最大业绩增长点。2012年公司教育语音业务实现收入2.08亿元，同比增长186%，2013H1实现收入1.02亿元，同比增长48%%。
教育语音领域三大业务梯队化发展
普通话测评业务:已经形成稳定收入来源。目前已经在全国29个省正式使用，公司按参加考试人数向考试机构收取技术服务费。同时推出了普通话模拟测试与学习系统。目前机考渗透率为62.5%，预计未来可全面覆盖，每年可形成6，000万左右的稳定收入。畅言班班通业务:现阶段最快增长点。畅言智能教具系统结合公司语音技术，在国内首次实现了视、听、说一体化教学。通过我们测算，安徽省内还存在5~10倍的市场空间，如果推广全国，潜在市场规模最高将超过50亿元。英语口语考试:占领中高考金字塔尖，未来业绩重要爆发点。中考、高考重要性远大于普通话考试，因此参加模拟考试及教学辅导的比例将远大于普通话考试。由于考试指挥棒的作用，模拟市场将是业绩爆发点。我们预计口语模拟市场的潜在规模将超过20亿元。
并购打通产业链，提供教育信息化一站式服务
通过对教育信息化产业链的分析，我们认为公司收购启明科技仍不足以打通产业链。作为教育产业链的核心环节--考试信息化尤其是考试综合业务管理系统，是打通产业链的关键。公司将借助国家考点标准化建设的契机，布局全产业链，提供教育信息化一站式服务，从而实现移动互联网商业模式落地的战略目标。
盈利预测与估值
我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.67元/股、0.95元/股、1.30元/股，分别对应74×2013PE、52×2014PE、38×2015PE。维持“买入”评级。
风险提示:市场推广低于预期；教育行业政策不能有效延续。
蓝英装备(行情,问诊):承接省外污水处理项目，新增千亿市场
蓝英装备 300293
研究机构：民生证券 分析师：刘利 撰写日期：2013-09-03
一、事件概述
蓝英装备于8月30日晚间发布公告称全资子公司-辽宁蓝英城市智能化发展有限公司中标山东乐陵市西部新城污水处理项目，项目总金额9280.42万元（含税价格），此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑，自动化集成系统（污水处理系统）向BT总包模式拓展。我们预计13-15年EPS分别为0.72、1.04、1.57元，维持“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间30-35元不变。
二、分析与判断
本次订单将对14年业绩产生积极影响
根据中国采招网乐陵市西部新城污水处理项目竞争性谈判公告:本次项目系与乐陵市污水处理厂签订的BT总包合同，总金额9280.42万（含税价格），其中:污水处理厂投资4669.60万元；配套管网4610.82万元。建设期为2013年9月1日至2014年12月30日，将对14年业绩产生积极影响。
污水处理订单拓宽子公司的下游应用范围，突破省内接单局限性
此次中标破除了市场对于公司智慧城市类项目省内局限性以及管廊订单单一性的两大疑虑，自动化集成系统向BT总包模式拓展:
（1）全资子公司蓝英智能化发展有限公司再次承接智能城市类项目，表明公司具备持续接单能力，另外乐陵市位于山东省，BT项目走出拥有地缘优势的辽宁省证明公司不仅营销能力强，而且技术能力也得到市场认可；
（2）污水处理工艺包括原水、格栅、调节池、提升泵、生物反应器、循环泵、膜组件、消毒装置、中水贮池、中水用水系统等多项流程，公司此前承接城市污水、净水处理等自动化集成系统，累积丰富经验，自动化集成系统向BT总包模式拓展。
此次中标污水处理订单，打开污水处理领域千亿市场空间
12年5月四部委（环境保护部、发改委、财政部、水利部）联合关于印发《重点流域水污染防治规划（2011-2015年）》的通知，规划指出各省（自治区、直辖市）投资城镇污水处理及配套设施项目共计2705个，总投资1906.93亿元；优先控制单元项目中城镇污水处理及配套设施项目共计1653个，总投资1291.92亿元。
德州列入该规划内的城镇污水处理及配套设施类项目共40个。其中已获国家资金补助的项目7个，项目总投资33167万元，中央补助资金9315万元，地方配套资金23852万元。目前，7个项目中有3个项目已建设完工并投入运营，乐陵西部新城污水处理厂及配套管网工程属于3在建项目之一。
公司脱胎换骨，成为智能装备、数字化工厂、智能城市综合制造商
公司原主营业务轮胎成型机收入占比由去年上半年的79.60%下降至今年上半年的14.04%，彻底摆脱单一依靠轮胎成型机的发展模式。
目前公司各项业务进展顺利，已经形成智能装备、数字化工厂和智慧城市三足鼎立的格局。轮胎成型机方面，下半年投产新品半钢成型机，全年业务稳定；自动化集成业务打开资金和Kaiyun官方网站app登录 瓶颈后订单饱满，全年收入有望翻倍；智慧城市领域，公司积极开拓包括消防、通讯、电力、水处理、热网等方面的智能化城市相关业务。同时发展数字化工厂业务，为水处理、电力、食品、化工领域企业提供从自动化方案设计、控制系统、电气仪表集成、设备安装指导服务、调试投运、工厂维护到优化升级、技术培训和企业管理软件服务。
三 、风险提示
（1）公司采用BT方式承接政府订单，在地方政府资金紧张状况下，存在回款拖延的风险；
（2）目前公司处于规模、人员快速扩张期，存在一定的管理风险。
四、盈利预测与投资建议
公司利用自动化集成系统核心优势向总包模式拓展，形成了智能装备、数字化工厂、智能城市三足鼎立的格局，打开万亿市场空间。我们预计13-15年EPS分别至0.72、1.04、1.57元，维持“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间30-35元。
机器人:新战略之进军上海自贸区
机器人 300024
研究机构：平安证券 分析师：朱海涛 撰写日期：2013-09-02
